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Die Ankündigung zweier Impfstoffe gegen COVID-19, die sich in klinischen Studien als hochwirksam erwiesen hatten, sorgte für Risikofreude an den Finanzmärkten und befeuerte die nach den Wahlen eingesetzte Rallye. Insgesamt legte der MSCI World Index in diesem Quartal um 11,3% zu.

Weltweit liefen die Notenpressen der Zentralbanken im vierten Quartal auf Hochtouren. Da COVID-19 und die damit verbundenen Folgen für die Weltwirtschaft noch einige Zeit ihre Schatten werfen werden, sehen wir kaum Anzeichen dafür, dass die Flut an billigem Geld in den kommenden Quartalen abebben könnte.

Trotz des Sieges von Joseph Biden bei den US-Präsidentschaftswahlen erwarten wir bis auf Weiteres ausgewogene Machtverhältnisse in Washington. Dementsprechend sind die Anleger besser beraten, in den kommenden Monaten keine überwältigenden Konjunkturmassnahmen einzupreisen, zumal die Republikaner die Haushaltsdisziplin genau im Auge behalten dürften.

Obwohl die Erholung der Weltwirtschaft im aktuellen Quartal sehr solide voranschreitet, gibt es Anzeichen für eine Verlangsamung des Tempos. Wir gehen davon aus, dass die US Volkswirtschaft im vierten Quartal zu einer leichten Konsolidierung neigen wird, bevor sie Anfang 2021 wieder zu ihrem robusten Wachstumstrend zurückfinden dürfte.

Unserer Ansicht nach bieten globale Aktien nach wie vor interessante Opportunitäten. Im ablaufenden Quartal haben wir unser Engagement an den zyklischen Aktienmärkten, insbesondere in der Eurozone, erhöht. In taktischer Hinsicht erkennen wir aber auch einige dunkle Wolken, die an den Aktienmärkten aufziehen.

Insgesamt empfehlen wir den Anlegern, eine vorsichtige Haltung gegenüber festverzinslichen Anlagen beizubehalten. Dennoch sehen wir nach wie vor einige Chancen im Bereich der Schwellenländeranleihen, wo sich die günstigen Fundamentaldaten noch immer nicht mit der zugrundeliegenden Bewertung synchronisiert haben.