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Tramondo Quarterly (Q3 2020)

14. Juli 2020

HIGHLIGHTS DER AKTUELLEN AUSGABE

Im zweiten Quartal profitierten globale Aktien und Anleihen von äusserst günstigen Rahmenbedingungen: Die Zentralbanken und Regierungen schnürten umfangreiche Konjunkturpakete und viele Länder begannen mit der Lockerung ihrer im Zuge der Pandemie auferlegten Wirtschafts- und Kontaktbeschränkungen.

In diesem überaus günstigen Umfeld und angesichts der drastischen Kurskorrekturen im ersten Quartal 2020 feierten die globalen Aktienmärkte ein fulminantes Comeback.

In früheren Wirtschaftskrisen beschränkte sich die Fed bislang darauf, in den Treasury- und Hypothekenmarkt einzugreifen. Dieses Mal standen aber auch Unternehmensanleihen und in gewissem Umfang sogar Hochzinsanleihen auf der Einkaufsliste.

Nichts bringt das Ausmass des exogenen COVID-19-Schocks besser zum Ausdruck als die Tatsache, dass die wichtigsten Wirtschaftsindikatoren so schlecht waren wie zur Zeit der Grossen Depression 1929.

Wir waren bei unserem Wiedereintritt in die Aktienmärkte Anfang des zweiten Quartals 2020 in einer günstigen Lage: Die umfassende fiskal- und geldpolitische Unterstützung, gepaart mit überaus pessimistischen Anlegererwartungen, bot eine äusserst attraktive Ausgangsbasis für den Aufbau von neuen Engagements.

Wir halten an unserer konstruktiven Einschätzung gegenüber Aktien fest, fokussieren uns aber auf Sektoren mit hoher konjunktureller Widerstandsfähigkeit wie Technologie, Gesundheitswesen oder Basiskonsumgüter, die nach unserer Auffassung selbst längere Phasen von gedämpftem Wirtschaftswachstum überstehen können.

Wir halten weiter an unserer strategischen Position in inflationsgeschützten Staatsanleihen fest, da uns das Risiko-Rendite-Profil dieser Anlageklasse noch immer überzeugend erscheint.

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